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乳品行业:旺季需求抬升全脂价格持续上行

作者: 来源: 时间:2020-12-31

  8月1日,全球乳制品第193次拍卖结果出炉,全脂乳粉价格为3,155美元/吨,较上期+1.3%,脱脂乳粉价格为1,966美元/吨,较上期-3.0%。

  一、全脂乳粉持续上行

  全脂乳粉价格上行趋势不改。全球乳制品第193次拍卖结果显示, GDT指数-1.6%,全脂乳粉价格为3,155 美元/吨,较上期+1.3%,已连续三期上涨,较年内低点反弹幅度达13.4%;脱脂乳粉价格为1,966美元/吨,较上期-3.0%。

  乳粉拍卖供应放量。此次拍卖最大供应量为35,510吨,较前次有所上涨,从恒天然的盘前数据看,脱脂乳粉环比增幅显著,达到34.44%,全脂乳粉环比+17.87%,3-4月主要出口国合计原奶产量保持同比上行,其中欧盟增产令脱脂乳粉供给充裕,是近几期脱脂价格承压主因。在拍卖供应量增长的情况下,全脂乳粉价格仍保持上行趋势,主要系需求端持续回暖所致。

  国内需求旺季,助力奶价上行。今年以来国内乳制品行业呈现恢复性增长,且目前已步入乳品消费旺季,国内规模牧场收奶价在3.8-3.9元/kg 的区间,合同外收奶价已达3元/kg 以上,充分证明国内市场的原奶余量在减少。随着新西兰步入干奶季,短期内国际原奶供给将继续收窄。供需紧平衡之下,全脂乳粉价格仍有望上行。

  二、中期奶价仍存上行动力。

  5月新西兰原奶产量同比回落。新西兰原奶产量在丰产季末期(3、4月)经历了恢复性上涨后,开始延续减产趋势,5月原奶产量同比-0.7%,符合预期。

  国际原奶需求有望持续上行。本月恒天然公司上调了2017/18 产季新西兰及澳大利亚的预期收奶价。其中上调新西兰原奶收购均价0.25新元至6.75新元/公斤,高于2016/17季的6.15新元/公斤;上调澳大利亚原奶收购均价0.2澳元至5.5澳元/公斤。恒天然预计国际原奶产量减产趋势难改,国际乳品需求的持续回暖将成为原奶价格上行的动力。

  国内、国际原奶价差已抹平,未来联动将增强。7月19日国内主产区奶价为3.40 元/kg,较一周前价格小幅下滑0.3%。目前进口奶粉还原奶含税价在3.40元/kg,与国内价格价差基本抹平,未来两者有望保持高度联动。我们判断,中期国际奶价涨幅传导至国内将是温和抬升的态势,全年预计涨幅在3%-5%左右。

  三、投资建议

  从中期看,国际减产仍将持续,且国内即将步入需求旺季,将支撑奶价上涨。目前国内外原奶价差基本抹平,奶价将保持高度联动,国内奶价有望回暖。建议关注伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业。

  风险提示。供需调整未达预期,食品安全问题。

 

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